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　　上市21年，累计募资78.7亿元，分红49.7亿元。21年，整整21年，都没能把融资额还回给市场。

　　一提到财务管理软件和ERP系统，用友网络600588）(600588.SH)和金蝶国际都是绕不开的两个话题。

　　勾起风云君研究兴趣的是用友网络在市值风云APP里的吾股排名变动：这家2020年（含）之前吾股排名近500名的行业龙头，自2021年开始，排名直线名左右。

　　更有意思的是，其股价也随着吾股排名的波动同步起伏，最新股价较2020年底基本接近腰斩，再次验证了“注册制，炒股就用市值风云APP”这一颠扑不灭的线名，用友网络发生了什么？

　　眼瞅股价一路下跌，2022年3月，用友网络推出了总价不低于6亿元不超过10亿元的回购计划，回购价不超过32.4元/股。

　　2019年年报，用友网络宣布从2020年开始进入“用友3.0-II”阶段。

　　目前，NC Cloud与 YonBIP主要服务大型企业，YonSuite、U8 Cloud、U9 Cloud主要服务中型企业，小微企业主要由控股子公司畅捷通（01588.HK）负责，基本上小微企业需要的产品和服务它都有。

　　深度分析后，风云君发现，用友网络几乎每次都无法独立完成自己的战略升级，都需要从市场需求巨额融资支持。

　　2001年上市时，虽然用友网络2000年底净资产只有8,384万，但IPO时竟一次成功净融资8.88亿元。

　　2010、2011年，用友网络又提出了用友云战略，并在2012年3月公布了18.38亿元的融资规划，募投的重头戏之一就是建设“用友云服务（北京）中心”。

　　一个更有意思的数据是：与2012年融资未成功呼应，用友网络在2011年至2015年之间营收几乎不增长；而随着2015年8月成功融资16.17亿元，用友网络又步入新的增长通道。

　　既然每一次战略升级都需要市场融资支持，那用友网络研发的核心竞争优势就在不断推出新的产品理念，比如听上去很高大上的YonBIP商业创新平台。

　　在1.0和2.0战略阶段，用友网络面临的最主要问题是如何快速切入其他行业。

　　2015年，“企业互联网”战略提出后，用友网络将自己定义为“社会级商业应用基础设施服务提供商”。

　　上市21年以来，用友网络每年都坚持分红，累计分红49.7亿元，累计募资78.70亿元。

　　因此，风云君建议大家持续关注合同负债科目，它是用友网络能否再次进入新的增长通道的先行指标。

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